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下半年铝价一波三折

发布时间:2019-03-21 13:19:23

今年下半年铝价波动可谓一波三折,7月初铝价从13800元/吨一线涨至9月初的15000元/吨,行业利润大幅好转,引发西南等地区铝复产,从而铝价又在1个月内重回起涨点。但国际铝市短缺,铝价短短半个月涨10%,国内铝价也被动跟涨。笔者认为,短期国内铝价被动跟随外盘上涨,从而带来做空沪铝的机会,且期货价格升水于现货价格利于做空。操作上,沪铝1502合约在元/吨可建立空单。

资本市场振荡加剧

美联储正式结束QE,在未来两个季度市场焦点将关注美联储会否提前加息。从以往规律来看,美联储资产规模停止扩张之际和美联储加息前后,全球资本市场会表现出剧烈的振荡态势。且从全球经济数据来看,美国经济一枝独秀,而其他国家经济仍在下行,在这种全球复苏疲弱分化格局之下,美元走强的逻辑基础不变,未来两个季度全球资本市场仍将呈现动荡态势。

在美元走强的背景下,发展中国家面临资本撤离的风险,中国亦不可避免。且中国还面临人口红利下降和长期经济增速下滑的风险,地方政府出台大规模刺激政策的可能性较小,央行[微博]的货币政策微调对于毛利率低的实体企业吸引力不大。从近期公布的数据来看,GDP增速创2009年以来新低,克强指数除了银行新增贷款有所增加外,铁路运货量出现负增长,社会用电量增速也在低位,说明中国经济增速下滑明显。因此,宏观面对于大宗商品仍不乐观。

下半年铝价一波三折

国际铝市短缺和埃博拉肆虐西非提振LME铝价

由于美铝、俄铝等国外铝企减产,导致全球铝市场出现2007年以来的首次短缺,18月全球铝市场供应短缺30.4万吨。且今年西非埃博拉肆虐不断,矿产商出现停产和运输受阻问题,当地矿业运营已受影响。疫情严重的几内亚、加纳、塞拉利昂铝土矿年产量占全球比重7.81%,仅略低于印尼(10%),将影响全球450万吨电解铝生产。西非三国占中国进口铝土矿仅2.1%,对中国铝土矿影响较小,这也是近1个月LME铝价涨幅超过10%,而国内仅涨5%的原因。

中国铝土矿供应暂时无忧,复产带来压力

9月中国进口铝土矿285万吨,同比减少64.38%,环比增加14.4%,19月中国进口铝土矿总量2794万吨,同比减少47.77%。造成前9个月铝土矿同比大减的原因是印尼铝土矿缺失,而5月以后环比逐渐小幅上升,主要原因是其他国家进口矿石量增加。目前山东地区仍有3200万吨左右铝土矿库存,按目前每月200万吨以上的铝土矿进口量来计算,2015年6月前,铝土矿不会出现短缺。

9月电解铝产量创历史新高,主要原因是8、9月铝价暴涨带来的电解铝行业利润大好,产量和开工率大增。10月开工率继续上行,预计11月电解铝产量将继续创新高,由于电解铝行业启动难和关停难特点,也是前一波铝价暴跌的原因。此外,2014年年底新疆产能集中释放,达到520万吨左右,这将对2014年年底和2015年一季度构成供应冲击。因此,短期期铝涨幅远大于现货价格,现货维持贴水期货200元/吨左右。从这角度来看,铝价需要以时间换空间,让高成本企业停产或退出,价格才会出现稳步上涨,短期价格难以大幅上涨。

(:中冶有色技术)

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